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上调目标价本周，大秦铁路（601006.SH）和宁沪高速（600377.SH）均由于前三季度业绩符合预期，目标价得到上调，国泰君安交运团队分析前者成本控制良好，但考虑人力成本持续上升与增资蒙华铁路的短期影响，维持“谨慎增持”评级；后者在贸易战影响下，公司车流量仍保持较稳定增长，由于当前公司核心路产处于生命周期中后程，维持“中性”评级。

再次看到房地产和基建，从资金的角度讲，我们也不看好下半年电解铝最大的这两大终端。先来看房地产，由于房屋建设的前半段与黑色金属（螺纹钢、热轧卷板等）关联度更高，后半段与有色金属消费量（铝合金、铝材等）相关，因而在诸多房地产指标中表征房屋建设后半段的房屋施工面积、房屋施工（在建）面积、房屋在建（非新开工）及房屋施工（非新开工）等指标更能反映出对铝加工材的需求状况。从上半年的房地产指标来看，5月份房地产投资及销售面积增速出现向下拐点，但直到6月份对应房屋建设后半阶段的指标都还没有出现向下拐点。然而，伴随房屋销售增速的持续回落，我们预计房屋施工面积也将很快迎来回落的拐点。这主要是基于房屋销售回落对地产开发资金的负面影响，并进而传导至房屋施工。从7月至今高频的一、二、三线城市商品房成交面积来看，7月份商品房销售增速应该会连续3个月走低。

责任编辑：张申8月21日，拼多多（Nasdaq：PDD）创始人、CEO黄峥在财报发布后的电话会议上回应了电商领域的竞争问题。黄峥称，很多人都问过我竞争的问题，中国电商领域的确是竞争非常激烈。我想借此机会重申，我们一直关注的是经营以及如何更好地服务于我们的用户，而不是去关注竞争对手在做什么。这个行业的竞争一向非常激烈，但是我们依然在这样的局势中成长到了如今的规模。

刘步尘告诉记者，如果是珠海市国资委转让给广东省国资委，那么国企混改没有意义。他认为，目前来看，格力经销商或者董明珠接盘15%的一部分，剩下的由其他战略投资者接盘。这种可能性更大一些，“但是董明珠可能会有个条件，就是其他投资者的总股份不能超过她和经销商的股份总量。”

今年国内的山西氧化铝环保事件也不例外，冲击波一结束便迎来了流畅的下跌趋势。2019年5月上旬，山西交口、孝义氧化铝厂由于赤泥库滤液泄露致使环境污染而遭到停产整顿，紧接着吕梁地区其他氧化铝厂也陆续开始环保整顿，当时据传吕梁地区交口、孝义两县五家氧化铝企业（交口的信发、兴华科技，孝义的信发、锦江及华庆）预计将停产约500万吨的氧化铝产能，这一度引发了市场对国内氧化铝供应短缺的恐慌情绪，随即氧化铝价格便出现了连续的上涨行情。5月20日氧化铝主产区五省的三网均价上涨至3070元/吨附近，其中山西、河南及山东三省的报价相对较高，最高时超过3170元/吨。不过，随着实际停产的产能不及预期（仅有交口信发和华庆显著减产），6月中旬过后，随着部分氧化铝企业的复产和开工率的提升，氧化铝供应短缺逐渐被市场证伪，氧化铝价便开启了一波流畅式下跌，并先后跌破山西、河南的氧化铝生产成本线。截至8月5日，氧化铝全国均价已下破2450元/吨，山西、河南两省的氧化铝厂亏损幅度进一步扩大，减停产渐趋明显。

首先从电解铝的成本构成看，电解铝的生产成本可以分为电力成本、氧化铝成本、辅料（预焙阳极、氟化铝、冰晶石）成本及人工折旧成本等几个部分。其中，氧化铝基本上占到三四成，电力占三成左右，辅料成本中又以预焙阳极和氟化铝为主，冰晶石相应成本较少。电力成本方面，由于目前国内过半数铝厂使用自备电进行生产，吨铝耗电在13500度，而1度电平均消耗400克左右的动力煤，所以每生产一吨电解铝平均消耗5.4吨动力煤。以1.92吨氧化铝、0.5吨预焙阳极以及0.027吨氟化铝计算每吨电解铝成本时，可以看出氧化铝成本占比最大，其次是电力成本。从吨铝所耗动力煤、氧化铝、辅料成本曲线中可以看出，氧化铝价波动明显且波动区间宽度也较动力煤、辅料大，因而在电解铝主要成本构成中，氧化铝价的波动对电解铝价的影响最为明显。随着6月中旬以来氧化铝价格的持续跌落，电解铝成本线也在一步步下移，电解铝价整个6月均处在下跌趋势中，这一方面是由于淡季消费放缓的预期，另一方面便是与成本端的持续塌陷有关。后期我们预计氧化铝下跌空间不大，成本线上移对电解铝价格会有一定的支撑。